Gunnar Wiedenfels يحصل على شركته الخاصة. سيكون موسمًا مفتوحًا قريبًا لوسائل الإعلام M&A. Discovery+ و HBO Max يسيران في طريقهما المنفصل.
هذه بعض الوجبات السريعة من خطة وارنر بروس ديسكفري إلى الانقسام الذي تم الإعلان عنه يوم الاثنين. برزت الأسهم في البداية حوالي 9 ٪ على الأخبار-والتي ، في الواقع ، تهدف إلى حد كبير إلى إخراج الأسهم من فونك لمدة ثلاث سنوات. لكنهم انخفضوا ما يقرب من 3 ٪ في التداول بعد الظهر. وقال Bofa Securities: “التقييم يعتمد على عوامل مختلفة غير معروفة حاليًا” ، على الرغم من أن الشركة لديها تصنيف “شراء” على الشركة وتتفوق على الصفقة.
وتعليقًا على الأخبار في لجنة في Banff ، أطلق عليه Keith Legoy ، رئيس Sony Pictures Television ، “جيدًا لصحة أعمالنا ككل حتى يتم اكتشاف هذه الأشياء”.
وقال إن انقسام WBD “ربما يحدث أسرع قليلاً مما اعتقد الناس أنه سيكون كذلك. لكن الآن هناك ، وأعتقد أنه يدل على الاستمرار في التغيير ، واستمرار التحول الذي يحدث في أعمالنا”.
مثل Comcast قبله ، تقوم WBD بتقسيم أعمال البث والاستوديوهات عالية الإمكانات من انخفاض الشبكات العالمية التي تعمل بجد. سيقوم الرئيس التنفيذي ديفيد زاسلاف بإدارة السابق ، والمدير المالي الخاص به وكبار الملازم الأول فينفيلز الأخير.
“نحن الآن نركز على المرحلة التالية من التحول” ، قال Zaslav في الوقت الذي قفز فيه على مكالمة مع المحللين لمناقشة كيف أن الانقسام-المتوقع أن يغلق بحلول منتصف عام 2026-سيستمر ، أولاً في خطوات في تكامل معقد يقولون إنهم حققوا من أجل الوصول إلى هذه النقطة. ويشمل ذلك إعادة تجهيز HBO وتوسيعه على المستوى الدولي ؛ خفض 5 مليارات دولار من التكاليف غير المحتوى ؛ وفرض المزيد من الانضباط في استوديو الأفلام ، الذي كان يمتد بشكل رائع في ظل مايكل دي لوكا وبام أبدي. العاصمة على وشك الإصدار سوبرمان.
ومع ذلك ، فقد قلل من شاسلفلاف هذا الجانب من العمل ، ووصفه بأنه “الجزء الأصغر” و “Hit Driven” مقارنةً باستوديو تلفزيوني ضخم موثوق به يتفوق على سلسلة عبر الصناعة ولديه مكتبة تطرد النقود.
بعد ما يشبه التجربة والخطأ الذي لا ينتهي ، سوف يهبط Discovery+ بحزم داخل الشبكات العالمية. قد يظهر بعض محتوى الاكتشاف على HBO Max من خلال الاتفاقيات التجارية ، ولكن هذا هو TBD.
آخر “اختيار جريء”
استحوذت Discovery التي تدير Zaslav على Warnermedia من AT&T منذ أكثر من ثلاث سنوات فقط ، وهي صفقة تركت الشركة المشتركة بمبلغ 40 مليار دولار. لقد دفعت 19 مليار دولار حتى الآن. سيبقى ما تبقى في الغالب مع شركة شبكة الكابلات بعد الانقسام.
وقال فينفيلز: “من الآمن افتراض أن غالبية الديون ستعيش مع الشبكات العالمية ، وجزء أصغر ولكنه غير مهم مع البث والاستوديوهات”. لم يتم تعيين هيكل رأس المال الدقيق.
تدعو المعاملات المعفاة من الضرائب أيضًا إلى إطلاق WBD إلى عرض عرض مناقصة-والتي أعلنتها جنبًا إلى جنب مع الانقسام-مقابل جزء كبير من الديون باستخدام قرض جسر بقيمة 17.5 مليار دولار من JP Morgan. هذا يزيل بعض الاستحقاق على المدى القصير ويمكن أن يجعل العملية مستساغة لحاملي السندات. ستقوم WBD بسداد القرض عند الفصل عن طريق إصدار ديون جديدة من كل شركة. ضغط المحللون قليلاً ، لكن التنفيذيين قالوا إنه من السابق لأوانه إعطاء أرقام محددة من كيفية تقسيم ذلك.
وقال فينفيلز: “إنها طريقة رائعة للقيام بذلك. سوف تتلاشى مع حاملي السندات. إنه عرض عادل للغاية”. إنه يعتقد أن المساهمين سيحبون ذلك أيضًا. وأكد أن المفتاح هو أن الشركتين سيكونان “سيساران واضحين لإلغاء التسجيل” على الرغم من توقع التدفق النقدي القوي والسيولة القوية من تلك الأموال وكذلك من التسهيلات الائتمانية المتاحة.
ستحتفظ الشبكات العالمية أيضًا ببيضة عش لطيفة في شكل حصة بنسبة 20 ٪ في Streaming & Studios “أنها ستخطط لتحقيق الدخل بطريقة فعالة من الضرائب لتعزيز إلغاء توضيح ميزانيتها العمومية”-مما يعني أنه يمكن أن يصرف ذلك في الحجز عندما يحتاج إلى ذلك.
“بعد عملية تكامل معقدة ، من خلال العمل الشاق ، لدينا الآن شبكات ذات بصمة عالمية لا تضاهى” ، لخص Zaslav. “لدينا الآن صفقات مكتملة مع جميع أفضل ستة موزعين تلفزيون مدفوعين.” على الجانب الآخر ، “مع HBO Max ، قمنا بإعادة بناء وإعادة تشغيل وعيّت بشكل كبير عرضنا المتدفق في حوالي 80 سوقًا.” وكرر خطط لتجاوز 150 مليون مشترك بحلول نهاية عام 2026 وضرب 1.3 دولار. مليار ربح مباشر إلى المستهلكة هذا العام.
عندما اتخذت ديسكفري انتقالها الطموح بشكل كبير في عام 2022 ، قال: “ما وجدناه كان إلى حد كبير خدمة تدفق محلية تفتقر إلى نطاق (وكانت) تخسر أكثر من ملياري دولار”.
الآن ، “لدى الشركات الموارد والثقافة والمواهب للتنافس بشكل فعال بشكل مستقل. بعد ثلاث سنوات ، حان الوقت مرة أخرى لاتخاذ خيار جريء.”
وأضاف الرئيس التنفيذي أن الانقسام “يعكس اعتقادنا بأن كل شركة يمكنها الآن الذهاب إلى أبعد من ذلك وأسرع ما يمكنها معًا”.
في نهاية المطاف ، يعتقد معظم النقاد أن اللعبة النهائية من المحتمل أن تكون صفقة لواحد أو كليهما. وقالت Wiedenfels إن الشركتين ستكونان “حرة وواضحة” بالنسبة للعمليات والثانية التي اكتمل فيها الانقسام ، مع عدم وجود فترة انتظار.
أعلنت Comcast في نوفمبر عن خطط لتقسيم محفظة الوسائط الخاصة بها إلى شركة منفصلة تسمى Versant in a spinoff التي تتوقع إغلاقها بنهاية السنة. مع انقسام استوديوهات Lionsgate الآن من Starz وبعض تشادس معلقة أخرى ، يمكن أن يسخن مشهد M&A قريبًا بشكل كبير. أعلنت شركة Charter مؤخرًا عن خطط للاندماج مع Cox في صفقة رئيسية.
تتكهن وول ستريت حول شبكة الكابلات منذ إعلان Comcast ، الذي يمكن أن يرى Versant وشركة WBD Cable التي لم تكشف عن اسمها ، أو الأسهم الخاصة القادمة ، أو كليهما.
وقال فينفيلس لشركتي WBD المستقلة ، “من المحتمل أن يكون هناك مستثمرين مختلفين ، لأن لديهم مقاييس نمو مختلفة ومسارات مختلفة.”
ساهم بيتر وايت في هذا التقرير
