Het slechte nieuws in het laatst Het banenrapport van vrijdag Misschien is overschaduwd toen president Donald Trump ontslagen de verantwoordelijke commissaris om het te produceren. Maar economen zijn de Amerikaanse arbeidsmarkt niet vergeten – en ze groeien zich zorgen.
Sommige gegevens van de banenrapport hebben economen die een woord gebruiken dat ze al enkele maanden niet hebben uitgesproken: recessie.
Het inhuren van de afgelopen drie maanden vertraagde dramatisch, Problemen creëren voor de economen en statistici aan de Bureau of Labor Statistics wiens taak is om de loongegevens te begrijpen die ze krijgen van duizenden bedrijven in het hele land. Toen nieuwe gegevens rond mei- en juni -werkgelegenheid kwamen, werd de BLS gedwongen om de taaktotalen van de maanden sterk te verlagen van hun voorlopige schattingen.
De BLS Herziene May en June’s Jobs bedragen in totaal lager met een gecombineerde 258.000 banen. Die enorme herziening gaf economen een serieuze Agita. Grotere herzieningen zijn eerder gebeurd, maar elke keer dat veranderingen die groot zijn, hebben plaatsgevonden in de loop van ten minste twee maanden, is de Amerikaanse economie in een recessie geweest – althans sinds de gegevens in 1968 begonnen.
“De arbeidsmarkt is verschrikkelijk,” zei Douglas Holtz-akin, voormalig directeur van het Congressional Budget Office tijdens de regering George W. Bush. “Buiten onderwijs en gezondheid heeft de economie de afgelopen drie maanden banen in de particuliere sector verloren. Dat is verschrikkelijk.”
De Amerikaanse economie heeft dit jaar gemiddeld slechts 85.000 banen per maand toegevoegd, wat ver onder de 177.000 banen ligt die de economie gemiddeld elke maand vóór de pandemie heeft toegevoegd.
Slechte gegevens van de banen betekent niet dat de Amerikaanse economie in een recessie gaat. Verschillende recente economische indicatoren wijzen in de verkeerde richting-zwakte in het tweede kwartaal bruto binnenlands product en langzamer dan verwachte groei in zowel de productie- als de dienstensector, bijvoorbeeld. Maar belangrijker is het National Bureau of Economic Research, dat verantwoordelijk is voor het verklaren van recessies, vier grote indicatoren van economische activiteiten – consumentenuitgaven, persoonlijk inkomen, fabrieksproductie en werkgelegenheid. Niemand heeft wijst op een recessie of zelfs dat de Amerikaanse economie zich op de afgrond van een recessie bevindt.
Dat wil zeggen, tot het banenrapport van vrijdag. Maar zelfs de recessie -alarmen die het klonk, kwamen met enkele voorbehouden. Recente groei van de moribund banen werd waarschijnlijk vervormd door zakelijke onzekerheid rond de tarieven van Trump, en het is te vroeg om te zeggen of het zal terugkeren of op dit lage niveau zal blijven, merkte Keith Lerner, co-chief investeringsfunctionaris bij Truist op.
“De Amerikaanse economie bevindt zich in een doormogelijke omgeving,” zei Lerner, die zei dat de Federal Reserve waarschijnlijk binnenkort actie moet ondernemen om de rentetarieven te verlagen, omdat het banenrapport suggereert dat het achter de curve zit.
De Fed wist al geruime tijd over de vertragende aanwerving. Maar de scherpe terugtrekking in de afgelopen maanden – gegevens die de Fed niet had toen het vorige week zijn beslissing nam om de rentetarieven stabiel te houden – betekent waarschijnlijk dat de economie aanzienlijk zwakker is dan economen had verwacht.
“Het banenrapport van vrijdag was verschrikkelijk met cijfers op recessieniveau, maar het vertragen van aanwerving is niet nieuw,” zei Robert Ruggirello, chief investment officer, Brave Eagle Wealth Management. “Hoewel het rapport van vrijdag niet betekent dat we een recessie aangaan, laat het zien dat bedrijven inhuren en schieten bevriezen totdat er meer beleidszekerheid en zakelijk vertrouwen is.”
Ironisch genoeg kan de leidende dader voor het vertragen van banengroei het ding zijn dat de gevoed tegenhoudt tegen het verlagen van de tarieven: de tarieven van Trump. De Fed was in Wait-In-See-modus geweest voor het geval tarieven de prijzen hoger duwden. De keerzijde is dat de Amerikaanse economie sterk genoeg leek om hogere rentetarieven aan te kunnen.
Maar het lijkt erop dat bedrijven niet langer wachten. Ze bevriezen aan het inhuren en veranderen hun investeringen naarmate ze bang worden dat tarieven de kosten kunnen verhogen en de economie kunnen schaden.
“De onorthodoxe economische agenda en het beleid van de president beginnen misschien een deuk te maken op de arbeidsmarkt”, zegt Chris Rupkey, hoofdeconoom bij FWDBonds. “Bedrijven wachten niet omdat ze het aantal nieuwe werknemers die ze aan boord brengen bezuinigen, wat betekent dat we niet langer kunnen rekenen op de werkgelegenheidsmarkten als een positieve factor die de economische groei ondersteunt in de komende weken en maanden.”
Het immigratiebeleid van Trump lijkt ook een tol te eisen. Sinds april stopten 1,4 miljoen mensen uit de Amerikaanse beroepsbevolking – van wie 802.000 in het buitenland waren geboren.
Dat heeft mogelijk geholpen het banenrapport er iets beter uit te laten zien dan het in werkelijkheid is. Vanwege de manier waarop de enquête werd ingesteld, als de 503.000 die uit de beroepsbevolking viel maar toch wilde werken, de BLS hadden verteld dat ze actief op zoek waren naar een baan, zou het werkloosheidspercentage vorige maand zijn gestegen tot 4,5%, zei Rupkey. In plaats daarvan steeg het tot 4,2%.
De revisies, hoewel verrassend voor hun enorme omvang, waren niet volledig onverwacht. Ze komen overeen met de andere input die analisten hebben gevolgd, zeiden Goldman Sachs -economen zaterdag in een notitie tegen klanten, en ze helpen een duidelijker beeld van de economie te schilderen.
Andere belangrijke banenindicatoren “zijn de afgelopen maanden aanzienlijk vertraagd”, schreef Goldman Sachs -econoom Jan Hatzius. “Al met al bevestigen de economische gegevens onze mening dat de Amerikaanse economie in een tempo onder de potentieel groeit.”
Met andere woorden, Goldman Sachs is niet geschokt door de herzieningen. Als er iets is, passen ze bij de bredere puzzelstukjes.
De herzieningen waren ‘onmiskenbaar wat betreft’, zeiden de economen van Bank of America in een notitie aan beleggers maandag. Maar de “zilveren voering” is dat een aanzienlijk aantal herzieningen te maken had met seizoensgebonden aanpassingen – in principe algoritmen die aanpassing nodig hadden toen nieuwe gegevens binnenkwamen.
De BLS beschouwt zijn initiële takencijfers als voorlopig wanneer ze voor het eerst worden gepubliceerd, omdat sommige respondenten hun loongegevens niet melden door de deadline van de BLS. Lage enquête -antwoorden kunnen het rapport uitdagender maken om te schatten. Maar de BLS blijft de loongegevens verzamelen zoals deze worden gerapporteerd, en het herzien de gegevens dienovereenkomstig.
Om de gegevens voor het hele land te extrapoleren, voegen BLS -economen er een toe Opgeleid giswerkGebaseerd op seizoensgebonden wervingstrends. De BLS maakt ook de gegevens glad met berekeningen die bekend staan als seizoensgebonden aanpassingen om elke maand enorme pieken en dips in gegevens te voorkomen.
De gegevens worden ook herzien vanwege die seizoensaanpassingen. Als de meer complete gegevens ruim boven of onder de voorlopige gegevens komen, kunnen revisies worden verergerd door de seizoensgebonden aanpassingen van de BLS, die soms opnieuw moeten worden berekend.
Nu de BLS een beter gevoel heeft van de arbeidsmarkt – een met een veel langzamer tempo van aanwerving – kan herzieningen in de komende maanden veel minder dramatisch zijn dan de afgelopen meerdere.
Matt Egan van CNN heeft bijgedragen aan dit rapport.
